今年以來，港股市場迎來一輪新股上市潮，多家“硬科技”公司的上市，吸引眾多機(jī)構(gòu)布局。
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近日，中郵理財(cái)、工銀理財(cái)?shù)榷嗉依碡?cái)公司宣布，參與兆易創(chuàng)新、壁仞科技、MiniMax、智譜等港股IPO（首發(fā)）基石投資，普遍錄得較大幅度的收益。
在低利率環(huán)境持續(xù)壓制傳統(tǒng)固收資產(chǎn)收益的背景下，銀行理財(cái)公司正加速拓展權(quán)益投資邊界。證券時報(bào)記者注意到，自2025年3月起，已有至少6家理財(cái)公司參與A股IPO網(wǎng)下配售或港股IPO基石投資。現(xiàn)階段，“固收+打新”已成為穩(wěn)健增厚產(chǎn)品收益的重要策略之一。
聚焦“硬科技”賽道
當(dāng)前，銀行理財(cái)參與IPO打新的步伐明顯加快，頭部機(jī)構(gòu)表現(xiàn)較為突出。近期，工銀理財(cái)、中郵理財(cái)相繼在旗下公眾號披露參與港股IPO新股投資最新進(jìn)展，投資標(biāo)的覆蓋半導(dǎo)體、人工智能、生物制藥等新興產(chǎn)業(yè)。
據(jù)工銀理財(cái)披露，2025年以來該公司已累計(jì)參與港股IPO投資超過25筆，截至1月中旬，加權(quán)收益率已超50%。值得一提的是，2025年末至2026年初，港股市場步入新股密集發(fā)行期。工銀理財(cái)表示，在眾多擬上市企業(yè)中鎖定10只優(yōu)質(zhì)港股IPO項(xiàng)目并完成布局，截至1月16日，10筆投資全部實(shí)現(xiàn)正回報(bào)，單筆最高漲幅達(dá)165.45%。
具體來看，工銀理財(cái)參與的港股IPO項(xiàng)目涵蓋多個前沿賽道，包括AI大模型企業(yè)MiniMax、智譜，截至1月16日，二者上市以來累計(jì)漲幅分別達(dá)165.45%和115.15%；AI制藥企業(yè)英矽智能，累計(jì)漲幅達(dá)129.52%；以及國產(chǎn)GPU企業(yè)壁仞科技等。此外，其還參與了兆易創(chuàng)新、精鋒醫(yī)療、瑞博生物等企業(yè)IPO項(xiàng)目。
中郵理財(cái)近日披露，截至2025年末，公司累計(jì)參與港股基石及錨定投資19筆，投資規(guī)模16.49億元，整體浮盈超40%，已完成寧德時代、三花智控、奇瑞汽車等科技型企業(yè)投資。2026年開年以來，公司又參與瀾起科技、MiniMax、壁仞科技等標(biāo)的，多個基石重倉項(xiàng)目上市首日大漲。此外，中郵理財(cái)近期累計(jì)調(diào)研企業(yè)超70家，覆蓋TMT、先進(jìn)制造、新興消費(fèi)、醫(yī)療保健等領(lǐng)域。
除了港股市場，還有多家理財(cái)公司活躍于A股IPO網(wǎng)下配售機(jī)構(gòu)名單之中。
據(jù)證券時報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，截至2026年3月4日，寧銀理財(cái)、興銀理財(cái)和光大理財(cái)三家公司累計(jì)參與A股上市公司初步詢價(jià)環(huán)節(jié)96次（含同一上市公司），并實(shí)現(xiàn)85次的成功報(bào)價(jià)。其中寧銀理財(cái)、興銀理財(cái)分別成功獲配42次和34次。
“固收+打新”策略漸成主流
隨著IPO打新成為銀行理財(cái)權(quán)益投資布局的重要抓手，“固收+打新”策略正在成為含權(quán)理財(cái)產(chǎn)品增厚收益的重要方式。
一位券商分析師此前對證券時報(bào)記者表示，理財(cái)公司加速布局IPO投資背后，是政策支持與市場環(huán)境的雙重推動。從市場層面來看，低利率環(huán)境推動理財(cái)資金尋求收益增強(qiáng)，“固收+”策略中權(quán)益資產(chǎn)配置的重要性顯著上升。
興銀理財(cái)一款打新策略產(chǎn)品的投資經(jīng)理表示，含權(quán)理財(cái)產(chǎn)品投資首要在于控制風(fēng)險(xiǎn)，減少回撤與波動，以實(shí)現(xiàn)絕對收益為目標(biāo)；另一方面，以相對低的風(fēng)險(xiǎn)力爭獲取可觀的權(quán)益收益。
以工銀理財(cái)某款以港股IPO策略為亮點(diǎn)的產(chǎn)品為例，其產(chǎn)品說明書顯示，該產(chǎn)品為固收增強(qiáng)型，主要投資債權(quán)類資產(chǎn)，并通過參與港股IPO項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)收益增強(qiáng)。據(jù)該產(chǎn)品2025年三季報(bào)介紹，該產(chǎn)品策略“精選境外IPO項(xiàng)目，同時積極尋找符合產(chǎn)品說明書要求的高等級固定收益資產(chǎn)及具備性價(jià)比的其他權(quán)益類資產(chǎn)”。
從實(shí)踐來看，與公募基金參與IPO打新不同，銀行理財(cái)主要依托以債券資產(chǎn)為底倉的混合類產(chǎn)品、“固收 +”等含權(quán)產(chǎn)品參與網(wǎng)下打新，仍以絕對收益為核心導(dǎo)向，追求長期穩(wěn)健回報(bào)，目的是在債券投資基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)收益增厚。
仍面臨多重挑戰(zhàn)
盡管參與IPO打新為銀行理財(cái)打開了收益想象空間，但熱潮之下，投研定價(jià)、風(fēng)控合規(guī)及資源稟賦等方面的核心挑戰(zhàn)依然突出。
在A股IPO網(wǎng)下打新的參與機(jī)構(gòu)方面，證券時報(bào)記者查詢中國證券業(yè)協(xié)會官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，已注冊成為網(wǎng)下投資者的銀行理財(cái)公司有10家，較去年新增1家，包括招銀理財(cái)、興銀理財(cái)、光大理財(cái)、工銀理財(cái)、交銀理財(cái)、民生理財(cái)?shù)?萬億規(guī)模以上的理財(cái)公司，占理財(cái)公司總數(shù)僅約30%，實(shí)際參與的僅占約10%，這也意味著未來理財(cái)打新隊(duì)伍有待進(jìn)一步擴(kuò)容。
華寶證券分析師蔡夢苑認(rèn)為，理財(cái)公司參與打新仍面臨多重現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)，一是權(quán)益投研能力尚在建設(shè)，新股定價(jià)與跟蹤能力有待提升；二是網(wǎng)下打新所需的權(quán)益底倉，與當(dāng)前銀行理財(cái)產(chǎn)品權(quán)益投資占比不足的現(xiàn)狀之間存在矛盾；三是客戶低風(fēng)險(xiǎn)偏好與新股潛在波動性存在錯配，可能會觸發(fā)集中贖回。
蔡夢苑表示，為應(yīng)對上述風(fēng)險(xiǎn)，理財(cái)公司需持續(xù)強(qiáng)化投研能力、實(shí)施分散配置，通過“長周期資產(chǎn)+高流動性儲備”的產(chǎn)品設(shè)計(jì)緩釋流動性壓力，同時加強(qiáng)適當(dāng)性管理與投資者教育，培育理性投資范式。
還有受訪者認(rèn)為，銀行理財(cái)參與IPO網(wǎng)下打新進(jìn)度較慢，可能與新股投資制度與投研能力體系的搭建尚未到位有關(guān)，具體包括但不限于建立新股研究機(jī)制、投資決策機(jī)制、設(shè)立相應(yīng)人員崗位、制定專項(xiàng)操作流程等。
中郵理財(cái)董事長吳姚東去年8月撰文指出，證監(jiān)會、上交所已明確在參與IPO優(yōu)先配售、新股申購和上市公司定增等方面給予銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資管與公募基金同等政策待遇。但是，銀行理財(cái)參與并購重組業(yè)務(wù)受到類信貸模式制約、在交易所直接發(fā)行ETF路徑不通等問題仍待解決。
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